汇率与产品选择信号

汇率和产品选择都容易被短期表现带偏。第一版信号不直接回答“该不该买”，只把问题拆成可复盘的检查动作。

汇率信号先拆分收益来源

海外资产的人民币收益通常来自两部分：

• 底层资产价格变化。
• 计价货币兑人民币的汇率变化。

如果不拆分这两部分，容易把汇率带来的短期收益误认为产品能力，也可能把底层资产下跌误判为汇率问题。

汇率变化触发什么检查

当汇率阶段性大幅变化，或海外资产占比接近目标上限时，先检查：

• 海外资产仓位是否仍在 IPS 目标范围内。
• 货币暴露是否集中在单一币种。
• 当前新增资金是否来自长期资金。
• 本次动作是为了资产分散，还是为了判断汇率方向。
• QDII 的申赎、限购、净值确认和到账时间是否影响执行。

汇率检查的动作优先级是记录、拆分、复盘，不是预测下一阶段汇率。

产品选择先问组合角色

候选产品进入观察清单前，先回答一个问题：它补充了哪个组合角色？

常见角色包括：

• 核心宽基权益暴露。
• 债券或固收稳定器。
• 现金管理工具。
• 海外市场分散。
• 商品、黄金或 REITs 分散。
• 卫星策略或实验仓位。

如果说不清角色，就不应直接进入买入决策。

新增产品检查

新增产品至少检查：

• 底层资产暴露是否清晰。
• 与现有产品是否重复。
• 费率、规模、流动性和跟踪误差是否可接受。
• 是否存在封闭期、限购、折溢价、赎回到账或 QDII 时差。
• 加入后是否突破目标仓位或风险预算。

新增产品应先进入观察清单，再通过基金筛选检查清单形成买入或放弃理由。

替换产品检查

替换产品比新增产品更容易被短期业绩影响。替换前必须写清楚替换原因属于哪一类：

• 成本更低。
• 跟踪更稳定。
• 流动性更好。
• 产品规则变化。
• 底层暴露更清晰。
• 原产品已不符合 IPS。

如果替换理由只是“最近表现更好”，通常应延迟到下一个复盘周期再判断。

不应使用的信号

• 因为汇率短期升贬值就改变长期海外目标仓位。
• 因为产品排名靠前就替换同类产品。
• 因为平台限购宣传而临时买入。
• 不记录替代对象和组合角色就新增产品。