主动基金、指数增强与基金经理尽调
主动基金和指数增强产品的关键问题是：多付的费用是否换来了可解释、可持续、可承受的超额收益。不能只看近一年排名，也不能只看基金经理名气。
尽调主线
| 维度 | 检查问题 |
|---|---|
| 策略 | 收益来自行业、风格、择时、选股还是打新/衍生策略 |
| 稳定性 | 风格是否长期一致，是否频繁漂移 |
| 经理 | 任职年限、历史产品、是否经历牛熊 |
| 组合 | 持仓集中度、行业暴露、换手率 |
| 容量 | 规模增长是否影响策略执行 |
| 费用 | 超额收益是否覆盖更高成本 |
| 组织 | 基金经理变更、投研团队和公司平台是否稳定 |
指数增强额外问题
指数增强要先确认基准指数，再看增强来源和跟踪偏离。增强不是保证跑赢，增强失败时可能同时承担指数下跌和主动偏离风险。
行动规则
- 主动基金进入卫星仓位，不默认进入核心仓位。
- 基金经理变更后暂停新增资金，重做检查清单。
- 风格漂移或规模变化显著时进入替代产品评估。
- 不用短期同类排名替代完整尽调。
- 若无法解释超额收益来源，优先使用低成本指数替代品。